PetroChina et Sinopec vers une possible Fusion?

Récemment, le projet possible de former un géant pétrolier Chinois à travers la fusion de PetroChina et Sinopec a encore été évoqué.

Les autorités chinoises envisagent de se joindre à « China National Petroleum Corp », la société mère de PetroChina et « China Petrochemical Corp », la société mère de « China Petroleum and Chemical Corp », mieux connu comme Sinopec. Cette nouvelle a été rapportée en premier par le Wall Street Journal le 18 Février. Malgré le côté embryonnaire de ces discussions, le fait que les nouvelles aient atteint la sphère publique signifie très probablement que l’enjeu devient sérieux.

Au cours de ces discussions, la possibilité d’une fusion entre China National Offshore Oil Corp, la société mère de la CNOOC, avec Sinochem Corp était à l’étude ainsi.
La raison la plus souvent citée pour la création d’une entreprise pétrolière majeure est de donner à la Chine les moyens de rivaliser concrètement sur une échelle mondiale. En conséquence, une telle entité devrait permettre de dépasser Exxon Mobil comme la plus grande compagnie pétrolière non-étatique du monde.

Bien que PetroChina, le plus grand producteur de pétrole du pays, et Sinopec, le plus important raffineur, soient tout deux effectivement contrôlés par l’État, ils fonctionnent différemment des modèles des compagnies pétrolières nationales, tels que ceux trouvés dans les pays du Moyen-Orient. Actuellement ils sont en concurrence les uns contre les autres à propos de plusieurs processus de production de pétrole et de gaz, de raffinage, de la commercialisation et des ventes au détail.

Les deux sociétés se sont également développées par des partenariats et des acquisitions, et seraient donc également en concurrence les unes contre les autres.
La principale question qui se pose est de savoir comment l’avantage de créer une seule entité, plus grande pourrait l’emporter sur les coûts associés à une telle démarche.

Les avantages d’une telle fusion

Des synergies devraient d’abord se produire,  via des économies dans les coûts en combinant back-office et opérations, mais si et seulement si, la nouvelle société créée est prête et disposée à sacrifier des emplois.

Les entreprises d’État chinoises peuvent à certains égards être proches de sociétés capitalistes de style occidental, mais pour d’autres aspects, elles ne le sont pas, et l’accent mis sur l’emploi compte parmi les principales différences.

Pour de nombreux spécialistes, la possibilité de voir le gouvernement approuvant le programme de redondance massive qui accompagnerait une telle fusion, si les économies de coûts de style occidental devaient être atteintes, est difficile à imaginer.

Est-ce que la Chine a besoin d’une société plus grande qu’Exxon Mobil pour être compétitive sur la scène mondiale?

Selon les analyses, probablement pas, surtout que PetroChina et Sinopec étant tout à fait assez importants à l’heure actuelle pour financer des acquisitions et de nouvelles entreprises sur la force de leurs propres bilans, sans parler de la garantie implicite d’être contrôlée par le gouvernement.

La fusion ne semble pas obligatoire dans le fait d’être compétitif ou du point de vue de l’effort dans la réduction des coûts.

Des points négatifs de la fusion plus probables.

Tout d’abord, il va à l’encontre de la réforme des Entreprises Chinoises d’État (SOE), un objectif déclaré du gouvernement. Une entité commune entre PetroChina et Sinopec serait également en mesure de contrôler la quasi-totalité de la chaîne pétrolière et gazière en Chine, environ 80% de la production et du raffinage, et environ 90% des ventes au détail.

Cette concentration a peu de chance de favoriser un environnement d’affaires concurrentiel dans le secteur de l’énergie, et est en fait plus susceptible de conduire à des pratiques monopolistiques. Il est également possible que l’influence de l’achat et de la réputation d’une entité fusionnée serait lui donner plus de pouvoir d’influence dans les négociations avec les fournisseurs, mais il est peu probable que cela soit suffisant pour compenser les pièges potentiels de la création d’une entreprise monolithique.

Ce qui peut se dégager de cette analyse est de savoir quelle serait la motivation des autorités pour faire une telle fusion. Si la réforme des entreprises publiques pour améliorer la concurrence et l’efficacité est l’objectif principal, les autorités feraient peut-être mieux de regarder à l’opposé d’une méga-fusion, et d’envisager la vente d’actifs et la rationalisation des opérations financières de PetroChina et Sinopec.

Si ce sujet vous intéresse, n’hésitez pas à cliquer sur les liens suivants :